بازار سرمایه گذاری خطرپذیر. کسب و کار مخاطره آمیز. سرمایه گذاری های مالی

2024 نویسنده: Henry Conors | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2024-02-12 06:33

اغلب اتفاق می افتد که یک فرد یا گروهی از افراد برای مدت طولانی روی یک محصول یا خدمات کار می کنند، مدل کسب و کار را به طرز شگفت انگیزی در نظر گرفته اند، یک طرح کسب و کار تهیه کرده اند و آماده هستند که با سر و صدا وارد کار شوند. اما از کجا می توان سرمایه اولیه کافی دریافت کرد؟ در مسائل یک استارتاپ، بازار سرمایه خطرپذیر می تواند کمک کند. چیست؟

صندوق سهام خصوصی چیست؟

صندوق سهام خصوصی واسطه‌ای است که وجوه سرمایه‌گذاران مختلف را در سرمایه شرکت‌های خصوصی خود (یعنی شرکت‌هایی که در بازارهای سهام فهرست نشده‌اند - نه دولتی) سرمایه‌گذاری می‌کند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر نیز سرمایه‌های خصوصی هستند که در مراحل اولیه توسعه در شرکت‌ها سرمایه‌گذاری می‌شوند. با این حال، ترسیم مرزی بین مفاهیمی مانند سرمایه گذاری مالی در سرمایه خصوصی و سرمایه گذاری های مخاطره آمیز در عمل بسیار دشوار است، بنابراین، این اصطلاحات اغلب در شرایط مساوی قرار می گیرند. با این حال، یک تفاوت جزئی وجود دارد - در این واقعیت نهفته است که بودجهسرمایه گذاری های مخاطره آمیز منحصراً در کسب و کارهای نوپا سرمایه گذاری می شود.

تنظیم در سطح قانونگذاری

سرمایه گذاری های مخاطره آمیز در روسیه توسط قانون سرمایه گذاری مشترک، شرکت ها و صندوق های سرمایه گذاری مشترک تنظیم می شود. این قانون همچنین تعریفی را به عنوان "صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر" ارائه کرده است. نویسندگان این پروژه یک چارچوب قانونی برای ایجاد زیرساخت برای صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر ایجاد کرده اند که توسعه پروژه های سرمایه گذاری توسط شرکت های مختلف را تسهیل می کند.

سرمایه گذاری خطرپذیر در کشورهای دیگر

در واقع، چند نمونه وجود دارد که مفهومی به عنوان صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر در سطح قانونگذاری تعریف شده است. اما فعالیت این گونه سازمان ها در بسیاری از کشورهای توسعه یافته بسیار محسوس است و دهه هاست که در حال توسعه است. در ایالات متحده آمریکا در آغاز دهه 2000، سرمایه گذاران خطرپذیر تقریباً صد میلیارد دلار در پروژه های مختلف سرمایه گذاری کردند. شرکت‌های دارای سرمایه تقریباً بیست درصد از تعداد کل شرکت‌های عمومی آمریکایی، بیش از سی درصد ارزش بازار، یازده درصد از کل فروش، سیزده درصد از سود شرکت‌های دولتی در ایالات متحده آمریکا را تشکیل می‌دهند. همانطور که می بینید، صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر نقش مهمی در اقتصاد ایالات متحده دارند.

بازار اروپا از نظر توسعه پس از ایالات متحده دومین بازار است. کارآفرینی مخاطره آمیز در اتحادیه اروپا نیز بسیار رایج است. به طور خاص، ده درصد از کل سرمایه گذاری را سرمایه گذاری در یک استارت آپ تشکیل می دهدکسب و کار.

صندوق خطرپذیر چیست؟

یک صندوق خطرپذیر یک سرمایه گذاری مالی (سرمایه گذاری) در یک سازمان بسته (شرکتی یا سهام) است که بر روی بخش ساختاری دارایی هایی که هیچ محدودیت قابل توجهی اعمال نشده است. سرمایه گذاران چنین صندوقی فقط می توانند اشخاص حقوقی باشند. شرکت مدیریت دارایی (AMC) به طور مستقیم با دارایی های این صندوق معامله می کند، شرکت متولی نگهداری ایمن آنها را تضمین می کند. به طور خاص، سرمایه گذاری های مخاطره آمیز نه تنها برای تامین مالی یک کسب و کار رو به رشد، بلکه برای اجرای طرح های مدیریت دارایی در نظر گرفته شده است.

مفهوم سرمایه خطرپذیر

سرمایه خطرپذیر، برخلاف تصور غلط رایج، نقشی جزئی در موضوع تامین مالی اولیه دارد. سهم بزرگی از تمام سرمایه گذاری های مخاطره آمیز به توسعه پروژه هایی که در ابتدا توسط بودجه عمومی تامین می شود، هدایت می شود. سرمایه نقش مهم تری را در مراحل بعدی بازی می کند، یعنی در دوره ای که نوآوری ها تجاری می شوند. سرمایه‌گذاری در پروژه‌های راه‌اندازی، پول «طولانی» نیست - به این معنا که چنین صندوق‌هایی تنها تا زمانی که اعتبار کافی برای عرضه به بازار سهام یا فروش به شرکت‌های بزرگ (سرمایه‌گذاران استراتژیک) کسب کنند، شرکت‌ها را تامین مالی می‌کنند. مدت زمان معمول برای سرمایه گذاری های مخاطره آمیز سه تا پنج سال است و در موارد نادر می تواند به هشت سال برسد.

پیش نیازها برایسرمایه گذاری استارتاپ

جایگاه برای سرمایه گذاری های خطرپذیر وجود دارد زیرا بازار سرمایه ساختار نسبتاً پیچیده ای دارد. بانک‌های تجاری از نظر تامین مالی برای استارت‌آپ‌ها محدود هستند، آنها نمی‌توانند نرخ بهره را تا حدی افزایش دهند که خطرات شرکت‌های جوان را جبران کند. علاوه بر این، سرمایه استقراضی راه بسیار ضعیفی برای تأمین مالی شرکت‌های جوان در حال رشد است، زیرا خطر ورشکستگی وجود دارد، به‌ترتیب، بانک‌ها می‌توانند وام‌هایی را به میزان تضمین شده توسط وثیقه ارائه کنند. اما دارایی یک شرکت تازه تأسیس معمولاً کافی نیست. تامین مالی از سرمایه گذاران پرتفوی بزرگ (صندوق های سرمایه گذاری و بازنشستگی)، و همچنین از طریق بازار سهام، فقط برای شرکت های بالغ و بزرگ در دسترس است. صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر فقط این شکاف را پر می کنند - بین منابع تامین مالی برای نوآوری های مختلف و بخش بانکی.

درآمد سرمایه خطرپذیر - از کجا می آید؟

صندوق های سرمایه گذاری، صندوق های بازنشستگی و دانشگاه، شرکت های بیمه منابع اصلی وجوهی هستند که سرمایه گذاری های خطرپذیر را تشکیل می دهند. بخش کوچکی از منابع مالی لزوماً در سرمایه گذاری های پرریسک سرمایه گذاری می شود. اقتصاد کشورهای توسعه یافته و توسعه آن به طور مستقیم به فرآیند سرمایه گذاری وابسته است که با ریسک های خاصی همراه است. درآمد مورد انتظار از چنین سرمایه‌گذاری‌هایی بین سی تا چهل درصد در سال است.

هنگام انتخاب یک صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر، آنها توسط برخی از شاخص ها هدایت می شوند که شامل پروژه هایی است کهتامین مالی این صندوق، موفقیت های گذشته و شهرت مدیران و ادارات. با این حال، هجوم پول منجر به ظهور شرکت کنندگان ناکافی حرفه ای و با تجربه و همچنین افزایش فشار بر کارآفرینان برای ارائه نتایج بالا در مدت زمان کوتاه می شود. این عوامل هستند که دلایل تغییر منافع صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر به سمت تأمین مالی مشاغل بزرگ و متوسط در مراحل بعدی هستند، زیرا این امر ریسک کمتر و خروج سریعتر را فراهم می کند. با این حال، صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر که استارت‌آپ‌ها را تأمین مالی می‌کنند، عمدتاً به دلیل یک استراتژی سرمایه‌گذاری سنجیده‌شده، روش‌های مختلف ساختاردهی معاملات و البته تنوع ریسک، به بالاترین بازده سرمایه‌گذاری می‌رسند.

VCها از چه استراتژی استفاده می کنند؟

تصمیمات استراتژیک در مورد انتخاب پروژه ها برای سرمایه گذاری بعدی بسیار مهم است. تنها کمتر از یک درصد از پروژه های در نظر گرفته شده در مراحل اولیه به سرمایه گذاری مستقیم وجوه می رسد. 90 درصد از همه پیشنهادها تقریباً بلافاصله رد می شوند و ده مورد باقی مانده تحت عمیق ترین تجزیه و تحلیل قرار می گیرند. از این میان، آنها افراد خوش شانسی را انتخاب می کنند که سرمایه های مورد انتظار را دریافت می کنند. پروژه هایی که امیدوارکننده و امیدوارکننده هستند، تنها اهداف سرمایه گذاران خطرپذیر نیستند. در واقع، وجوه اغلب در مناطق در حال رشد و توسعه سرمایه گذاری می شود که هنوز رقابت کافی وجود ندارد. طبق آمار، در اوایل دهه هشتاد، عمده سرمایه گذاری ها به سمت انرژی هدایت می شدصنایع، در اواسط دهه نود - در تولید تجهیزات، و در دهه 2000 جریان های نقدی اصلی به تجارت اینترنتی می رفت. الگوی اصلی این است که سرمایه گذاری خطرپذیر به سمت مناطق با رشد بالا هدایت می شود.

افسانه سرمایه گذاری خطرپذیر

یک تصور اشتباه رایج این است که سرمایه گذاری خطرپذیر در مورد انتخاب شرکت های امیدوار کننده ای است که پتانسیل تبدیل شدن به رهبران بازار را دارند. اغلب اینطور نیست. در مرحله رشد شتابان بخش اقتصاد، بسیاری از شرکت های نوپا نیز به شدت در حال توسعه هستند. تنها در مرحله شکل گیری است که رقابت شدیدتر می شود، برنده و بازنده مشخص می شوند. با این حال، یک سرمایه گذار خطرپذیر با صلاحیت تا آن زمان بدنه سرمایه گذاری را از پروژه خارج کرده است. بنابراین، انتخاب شرکت هایی که در رقابت طولانی مدت برنده شوند، مطلقاً ضروری نیست. کافی است بنگاهی پیدا کنید که تقاضای نوظهور را برآورده کند و با بازار رشد کند و در زمان مناسب سرمایه گذاری اولیه را پس بگیرید. صندوق های سرمایه گذاری VC اغلب از بخش های بازار راکد و همچنین صنایعی که پتانسیل رشد را نشان نمی دهند اجتناب می کنند.

سرمایه گذار خطرپذیر کیست؟

در مفهوم کلاسیک، سرمایه گذار خطرپذیر شخصی است که نه تنها شرکت های در حال توسعه را تامین مالی می کند، بلکه با مشارکت مستقیم و فعال خود در ایجاد ارزش آنها نیز مشارکت می کند. او در فرآیند رصد شرکت می کند، از تجربیات پروژه های دیگر استفاده می کند ودانش عمومی در مورد بخش اقتصاد، مشاوران، حسابرسان، بانکداران را جذب می کند، یعنی به فعالیت شدید شرکت کمک می کند.

ساختار صحیح معامله

گزینه های زیادی برای پردازش تراکنش ها وجود دارد. با این حال، یک الگویی وجود دارد: ساختار معاملات باید به گونه ای باشد که به صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر این فرصت را بدهد که در صورت موفقیت شرکت، بیشترین درآمد ممکن را دریافت کند و تا حد امکان آن را در برابر زیان های ناشی از آن بیمه کند. فروپاشی شرایط معاملات همیشه حاوی مقرراتی است که حمایت از صندوق را کنترل می کند. در صورت موفقیت پروژه، ممکن است نیاز به بودجه اضافی وجود داشته باشد و صندوق سهام جدید را به قیمت سرمایه اولیه خریداری خواهد کرد. علاوه بر این، این معامله شامل هزینه های نمایندگی نیز می شود که شامل هزینه های غلبه بر تضاد منافع و زیان های مستقیم می شود. تکنیک های کارآمد ساختار معامله این هزینه ها را کاهش می دهد. این معمولاً از طریق مشارکت مدیریت در سرمایه شرکت، مشارکت سرمایه‌گذاران خطرپذیر در مدیریت و کنترل، تأمین مالی مرحله‌ای انجام می‌شود.

بهترین سرمایه گذاری

یک ابزار معمولی برای چنین پدیده ای مانند سرمایه گذاری های مالی، سهام ممتاز قابل تبدیل هستند. این سهام در زمان خروج از پروژه سرمایه گذاری به سهام عادی تبدیل شده و در بین سرمایه گذاران استراتژیک (شرکت های بزرگ) و یا در بازارهای سهام فروخته می شود. این ابزار در صورت ناموفق بودن سرمایه گذاری، بیمه خوبی برای سرمایه گذاران فراهم می کند، زیرا در این مورددر این صورت، دومی موظف است کل وجوه سرمایه‌گذاری شده را به دارندگان سهام ممتاز بازگرداند.

اهمیت تنوع

هر صندوق VC می خواهد ریسک را از طریق تنوع کاهش دهد. این بدان معناست که چندین صندوق به طور همزمان برای فرآیند تامین مالی جذب می شود که یکی از آنها رهبر است و بقیه به عنوان سرمایه گذار مشترک عمل می کنند. زمانی که یک صندوق کل شرکت را تامین مالی می کند به ندرت اتفاق می افتد. جذب شرکای شخص ثالث به شما امکان می‌دهد سرمایه‌گذاری‌ها را متنوع کنید، که خطرات را کاهش می‌دهد.