در یک اقتصاد بازار، رقابت باز، نوسازی شتابان تجهیزات و فناوری‌ها، برای شرکت‌های تجاری به‌طور فزاینده‌ای دشوار است که سرپا بمانند و حرکت خود را به سمت توسعه فشرده افزایش دهند. فعالیت سرمایه گذاری یکی از ابزارهایی است که می تواند کمک زیادی به این امر کند. به نوبه خود، فعالیت های سرمایه گذاری ابزارهای خاص خود را دارند. به گفته کارشناسان و تحلیلگران، کارایی و ریسک های مرتبط با آن کاملا متفاوت است. هدف از این مقاله، افشای مفهوم اوراق قرضه قابل تبدیل به عنوان یکی از ابزارهای فعالیت سرمایه‌گذاری، درک اهداف، انواع آنها و درک دقیق مزایای استفاده از آنها و خطرات آن است.
اوراق قرضه قابل تبدیل. چیست؟
برای سهولت درک اصل این عبارت، باید به یاد داشته باشید که پیوند و تبدیل چیست.
اوراق قرضه اول از همه، اوراق بهاداری است که تعهدات بدهی ناشر را منعکس می کند و به صاحب آن اجازه می دهد درآمد مشخصی از آن دریافت کند.دفعات مورد توافق ابتدا در طول دوره مالکیت، و سپس آن را به ناشر در زمان معین پس از دریافت سرمایه خود بازگرداند.
ناشر شرکتی است که اوراق قرضه را با انتظار جمع آوری وجوه استقراضی از سرمایه گذاران منتشر می کند.
صاحب اوراق قرضه یک سرمایه گذار است.
به عنوان مثال، یک شرکت محصولاتی را تولید می کند که در دوره فعلی مورد تقاضا هستند، دارای مزایای رقابتی خاصی هستند، اما به گفته تحلیلگران، در کوتاه مدت، شرکت ممکن است موقعیت خود را به دلیل استفاده از تجهیزات قدیمی از دست بدهد. که با افزایش پیش بینی شده تقاضا برای این محصول اجازه افزایش تولید را نخواهد داد. نوسازی تجهیزات ضروری است، اما پولی وجود ندارد. گزینه های زیادی برای جمع آوری پول وجود دارد که یکی از آنها انتشار اوراق قرضه است. یعنی شرکت از سرمایه گذاران پول جذب می کند و در سفته خود سند به آنها می دهد. این سند شامل تمام پارامترهای تراکنش است. در طول مدت اعتبار تعهد بدهی، سرمایه گذار از آن درآمد دریافت می کند (ناشر بابت استفاده از پول سرمایه گذار سود می پردازد) و در پایان مدت توافق شده، ناشر وجه را به سرمایه گذار برمی گرداند و تعهد بدهی را پس می گیرد. (رابطه، رشته). اگر در معامله شرط شده باشد، سرمایه گذار می تواند اوراق قرضه را به سرمایه گذار دیگری بفروشد و پول را به ارزش بازار بدهی زودتر از موعد دریافت کند.
تبدیل - تبدیل. اگر ما در مورد اوراق بهادار صحبت می کنیم، پس این تبدیل یا مبادله یک نوع با نوع دیگر است. به عنوان مثال، مبادله سهام با اوراق قرضه و بالعکس.
از اینجا تعریف اوراق قرضه قابل تبدیل بسیار آسان است. اینها معمولی هستنداوراق قرضه که شامل یک گزینه اضافی است - مبادله با سهام این ناشر در زمان معین.
یعنی اوراق عادی را می توان تنها در پایان دوره در ازای پول خود به ناشر بازگرداند، در حالی که در طول تملک آنها درآمد دریافت کرد، یا پیش از موعد مقرر به سرمایه گذاران دیگر فروخته شد.
اوراق قرضه قابل تبدیل به علاوه این حق را می دهد که آنها را با سهام ناشر در بازه های زمانی مشخص مبادله کند. یعنی سرمایه گذار این فرصت را دارد که یکی از گزینه ها را انتخاب کند - از آنها به عنوان اوراق قرضه معمولی استفاده کند یا آنها را با سهام مبادله کند.
پارامترهای اصلی
هر امنیتی، مانند هر معامله، دارای پارامترهایی (شرایط) است. پارامترهای اصلی اوراق قرضه قابل تبدیل:
- ارزش اسمی (این ارزش آن در زمان خرید از ناشر است). یعنی ارزش اسمی اوراق در مجموع برابر با مبلغی است که سرمایه گذار به ناشر وام داده است و ناشر باید در پایان دوره اوراق قرضه آن را به سرمایه گذار برگرداند.
- ارزش بازار. هزینه اوراق ممکن است بسته به رشد و توسعه شرکت و تقاضای اوراق بهادار این ناشر از سایر سرمایه گذاران متفاوت باشد. در دوره های مختلف می تواند بالاتر یا کمتر از مقدار اسمی باشد. معمولاً نوسانات تا 20 درصد است. به ارزش بازار، اوراق قرضه می تواند توسط سرمایه گذار دیگری فروخته شود، اما بازده به ناشر فقط به ارزش اسمی است.
- نرخ کوپن. این نرخ بهره برای استفاده از وجوه استقراضی است که ناشر اوراق قرضه به سرمایه گذار می پردازد.
- تکرار پرداخت کوپن -فاصله پرداخت بهره برای استفاده از وجوه استقراضی (هر ماه، سه ماهه، شش ماهه یا سالانه).
- سررسید مدت زمان اوراق قرضه است. یعنی دوره ای که سرمایه گذار به ناشر وام می دهد. شاید 1 سال و حتی 30 سال.
- تاریخ تبدیل تاریخی است که در آن امکان مبادله با سهام وجود دارد. یک تاریخ پایان ممکن است، یا دوره ای که در آن می توان این کار را انجام داد، یا چندین تاریخ ثابت.
- نسبت تبدیل - نشان می دهد که چه تعداد اوراق قرضه با ارزش اسمی مشخص برای دریافت یک سهم مورد نیاز است.
گونه اصلی
قبل از انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل، یک شرکت تحلیلی عمیق بر اساس اهداف انتشار، وضعیت بازار، زمان جمع آوری پول، هدف قرار دادن حلقه خاصی از سرمایه گذاران و غیره انجام می دهد. بر این اساس، شرایطی که می تواند در اوراق قرضه با رعایت دو پارامتر ایجاد کند - حداکثر سود برای خود و جذابیت برای سرمایه گذار. بنابراین، انواع مختلفی از اوراق قرضه قابل تبدیل وجود دارد. در زیر برخی از آنها آورده شده است:
- با کوپن صفر. این بدان معناست که هیچ سود بهره ای برای آنها وجود ندارد، اما اینگونه اوراق در ابتدا با تخفیف فروخته می شوند (یعنی به قیمتی کمتر از ارزش اسمی فروخته می شوند و به ارزش اسمی بازگردانده می شوند). این تفاوت تخفیف است که درآمد ثابت سرمایه گذار است.
- با امکان تعویض. این اوراق را می توان نه تنها با سهام ناشر صادرکننده، بلکه با سهام دیگری مبادله کرد.شرکت صادرکننده.
- با تبدیل واجب. سرمایه گذار باید در طول دوره گردش این اوراق، تبدیل اجباری به سهام انجام دهد، هیچ انتخابی برای فروش یا مبادله وجود ندارد.
- با ضمانت نامه. یعنی اوراق قرضه بلافاصله با حق خرید تعداد ثابتی از سهام به قیمت ثابت خریداری می شود که بلافاصله بالاتر از ارزش بازار آنها در زمان خرید است. اما نرخ کوپن اوراق قرضه قابل تبدیل کمتر خواهد بود. ریسک‌های خاصی وجود دارد، اما اگر شرکت ناشر رونق داشته باشد، سرمایه‌گذار در یک دوره معین سهام را با قیمت ثابتی که در آن زمان کمتر از قیمت بازار خواهد بود، مبادله می‌کند. این به منزله جبران سود از دست رفته کوپن خواهد بود.
- با گزینه‌های تعبیه‌شده. محاسبه اوراق قرضه قابل تبدیل با یک گزینه به سرمایه گذار یک تخفیف بزرگ اضافی می دهد، اما عمدتاً اگر دوره سررسید طولانی باشد (حداقل 15 سال). سرمایه گذار حق دارد بازپرداخت زودهنگام تعهدات بدهی را مطالبه کند (تاریخ بازپرداخت احتمالی در زمان خرید مذاکره می شود و ممکن است بیش از یک باشد).
استفاده از سهام و اوراق قرضه قابل تبدیل به عنوان یک ابزار سرمایه گذاری مزایای زیادی هم برای ناشر و هم برای سرمایه گذار دارد. با این حال، تعدادی از خطرات برای هر دو شرکت کننده در معامله وجود دارد. در زیر تعدادی از آنها آورده شده است.
مزایای استفاده برای صادرکننده
- افزایش وجوه استقراضی از طریق انتشار اوراق قرضه ارزانتر از جذب وجوه اعتباری است، زیرا نرخ کوپن بسیار کمتر از بهره وام است.
- انتشاراوراق قرضه قابل تبدیل می تواند به یک شرکت اجازه دهد تا منابع بزرگتری را جمع آوری کند.
- انتشار اوراق قرضه بسیار ارزانتر از انتشار سهام است. امکان تبدیل به سهام امکان انتشار سهام اضافی با امکان پس انداز در این فرآیند با تاخیر در دوره را فراهم می کند.
- برای انتشار اوراق قرضه، بر خلاف، به عنوان مثال، ارزیابی بانک در هنگام صدور وام، حداقل الزامات برای شرکت اعمال می شود. با این حال، رتبه اعتباری شرکت مهم است.
- پس از تبدیل، سرمایه سهام افزایش می یابد و بدهی بلندمدت کاهش می یابد.
مزایای استفاده برای سرمایه گذار
- سرمایه گذاری وجوه، داشتن درآمد ثابت تضمین شده و امکان دریافت سهام ناشر با قیمتی کمتر از بازار (این در صورت موفقیت شرکت مفید است). در صورتی که قیمت سهام شرکت در زمان تبدیل کاهش یابد، سرمایه گذار حق دارد از تبدیل خودداری کند و از اوراق قرضه قابل تبدیل به عنوان اوراق قرضه ساده استفاده کند. در این صورت، سرمایه گذار در تصمیم گیری برای دریافت سود بیشتر انعطاف پذیرتر است.
- با افزایش ارزش بازار سهام ناشر، قیمت اوراق نیز افزایش می یابد. این امر علیرغم عدم استفاده از حق تبدیل، دریافت سود اضافی را ممکن می‌سازد.
ریسک های صادرکننده
- یک کسب و کار همیشه در معرض خطر مشکلات مالی است که می تواند خدمات بدهی را دشوار کند.
- ممکن است مشکل داشته باشدهنگام برنامه ریزی فعالیت ها، علیرغم این واقعیت که هنگام انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل، ناشر پیش بینی های مختلف ممکن را انجام می دهد. این نتیجه از این واقعیت است که تصمیم برای تبدیل یا بازخرید تعهدات بدهی فقط توسط سرمایه گذار اتخاذ می شود و نه توسط ناشر.
ریسک برای سرمایه گذار
- اگر تبدیل انبوه شروع شود، نقدینگی به میزان قابل توجهی کاهش می یابد، این امر تجارت در بازار اوراق بهادار را پیچیده می کند، به این معنی که خطر از دست دادن سود بالقوه وجود دارد.
- بازدهی کمتر از بدهی معمولی. اگر قیمت سهم بدون تغییر بماند یا کاهش یابد، سرمایه‌گذار از تبدیل خودداری می‌کند و سود مورد انتظار را دریافت نخواهد کرد.
استفاده در روسیه
تجربه استفاده از اوراق قرضه قابل تبدیل در روسیه به اندازه کشورهای غربی و ایالات متحده نیست. با این حال، شرکت های بزرگ به این روش برای جمع آوری وجوه استقراضی متوسل می شوند. سررسید اوراق معمولاً پنج سال است. اگرچه می تواند از 1 تا 5 سال باشد. به عنوان یک قاعده، ارزش اسمی اوراق قرضه 1000 روبل است.
شرکت های بزرگ با رتبه اعتباری بالا می توانند این اوراق را با ارزش اسمی کل تا 1.5 میلیارد دلار منتشر کنند. شرکت های کوچکتر می توانند تا 500 میلیون دلار جمع آوری کنند.
بیشتر از اوراق قرضه با تبدیل اجباری استفاده می شود، که به ناشر اجازه می دهد تا بازده کوپن را به میزان قابل توجهی کاهش دهد، یا آن را به طور کلی حذف کند.
نتیجه گیری
در اصل،اوراق قرضه قابل تبدیل شامل یک اوراق قرضه مشترک و یک گزینه مبادله آزاد اضافی برای تعداد از پیش تعیین شده سهام عادی با قیمت ثابت است. چنین پاداشی به نوبه خود نرخ کوپن چنین اوراقی را برخلاف اوراق قرضه معمولی کاهش می دهد. این روش جمع آوری وجوه قرض گرفته شده به طور گسترده هم در روسیه و هم در خارج از کشور مورد استفاده قرار می گیرد، زیرا مزایای زیادی برای ناشران و سرمایه گذاران بالقوه فراهم می کند. با این حال، هنوز همه انواع این اوراق در روسیه استفاده نمی شود.
