P/E: مفهوم، تفسیر، فرمول محاسبه، تجزیه و تحلیل و درآمد

2024 نویسنده: Henry Conors | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2024-02-12 06:30

هنگام تجزیه و تحلیل شرکتی که سهام آن در بازار معامله می شود، بسیار مهم است که بتوانیم نسبت قیمت فعلی بازار اوراق بهادار را در مقایسه با موفقیت این شرکت به سرعت ارزیابی کنیم. به عبارت دیگر، اینکه سهام دارای ارزش بیش از حد، ارزش منصفانه یا کم ارزش است. مجموعه کاملی از نسبت‌های مالی در چارچوب تحلیل بنیادی وجود دارد که امکان چنین ارزیابی را فراهم می‌کند.

نسبت نقدینگی سهم

این داده ها، از جمله نسبت P/E، اطلاعات کلیدی یک شرکت را به صورت هر سهم نشان می دهد و تبدیل می کند. این نسبت ها به شما این امکان را می دهد که بفهمید به ازای هر سهم این شرکت چه سهمی از کل درآمد، سود، حقوق صاحبان سهام و سود سهام به حساب می آید. این مقاله به یکی از این ابزارها اختصاص دارد - نسبت P/E.

این به چه معناست؟

مخفف P/E که در منابع روسی زبان نیز استفاده می شود، در لغت به معنای "قیمت به درآمد" است، یعنی به معنای واقعی کلمه "قیمت به درآمد" ترجمه شده است. نام آشناتر این اصطلاح در روسی اغلب استفاده می شود.- "سود چندگانه". اصطلاح گاه به کار رفته نسبت P/E نیز همین معنا را نشان می‌دهد و در ادبیات مربوطه نیز استفاده می‌شود.

چگونه محاسبه کنیم؟

فرمول محاسبه نسبت P/E به شرح زیر است:

قیمت سهم بازار / سود هر سهم.

در اینجا ذکر این نکته ضروری است که سود به معنای کل حجم درآمد شرکت نیست، بلکه سود خالص پس از پرداخت کلیه مالیات ها و سود سهام بر سهام ممتاز به ازای هر سهم این شرکت است.

یعنی قبل از محاسبه این نسبت، محاسبه متوسط سود هر سهم لازم است. این نسبت به طور استاندارد به اختصار EPS است که مخفف "درآمد هر سهم"، به معنای واقعی کلمه - "درآمد هر سهم" است. فرمول محاسبه آن بسیار ساده است:

درآمد هر سهم=(درآمد خالص پس از همه مالیات ها - سود سهام ترجیحی) / تعداد سهام باقی مانده.

معمولاً این شاخص ها بر اساس داده های به دست آمده برای یک سال تقویمی محاسبه می شوند و برای تجزیه و تحلیل در یک دوره زمانی معین به صورت پویا در نظر گرفته می شوند. داده های اولیه برای چنین محاسباتی را می توان از مواد گزارش استاندارد شرکت که در حوزه عمومی منتشر شده است به دست آورد.

به عنوان مثال، با کل سود خالص یک شرکت برای سال 5 میلیارد روبل و بدون پرداخت سود سهام برای سهام ممتاز، 860000 سهام موجود در بازار و قیمت فعلی بازار یک سهم 120000 روبل، می توانید محاسبه کنید. ضریبP/E.

ابتدا EPS دریافت می کنیم: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 روبل.

سپس نسبت P/E=120.000/ 5.813، 95=20، 6.

یعنی چی؟

نسبت P/E نشان می دهد که بازار سهام چگونه سهام یک شرکت را در حال حاضر ارزش گذاری می کند. در هسته خود، این نسبت بیانگر یک واقعیت ساده است - چند برابر قیمت فعلی بازار یک سهم بیشتر از درآمد خالص تولید شده توسط این یک سهم است. یا به عبارت ساده تر، چه تعداد سود سالانه در قیمت سهم وجود دارد. همچنین می توان تفسیر زیر را ارائه داد: اگر تجارت این شرکت مانند سال گزارشگری پیش برود، چند سال سرمایه گذاری در این سهم نتیجه خواهد داد.

چگونه می توانم درخواست دهم؟

با محاسبه این نسبت، سرمایه گذار می تواند عادلانه بودن قیمت یک سهم را نسبت به درآمدهای تولید شده توسط شرکت به ازای هر سهم ارزیابی کند. اگر ضریب از اهمیت بالایی برخوردار باشد، می توان با اطمینان خاصی به این نتیجه رسید که سهام این شرکت کم ارزش است و با مطالعه تکمیلی اظهارات آن، تصمیم به خرید سهام بر اساس افزایش ارزش آنها گرفت. خواندن بیش از حد پایین می تواند به معنای ارزش گذاری نامناسب، به اصطلاح "حباب" در این سهام باشد و نشان دهنده نیاز به فروش این سهام قبل از لحظات منفی در بازار باشد.

استدلال فوق برای بازار سهام به اصطلاح کارآمد معمول است. با این حال، اغلب سرمایه‌گذاران بی‌تجربه دقیقاً برعکس عمل می‌کنند، یعنی با تمرکز بر سودآوری بالا، در درجه اول سهام شرکت‌هایی را خریداری می‌کنند.نسبت P/E پایین.

لازم به ذکر است که شرکت ها و شرکت ها در صنایع مختلف دارای سطوح مختلف P/E به طور قابل توجهی هستند. در صنایعی که به کندی در حال توسعه هستند، مانند داروسازی یا کشتی سازی، این ارقام به طور قابل توجهی، اغلب چندین برابر، بیشتر از صنایع پویا مانند صنعت اینترنت، ارتباطات و تعدادی دیگر است. شدت سرمایه صنعت نیز از اهمیت بالایی برخوردار است. بنابراین، اغلب مقایسه این شاخص برای شرکت های مختلف بی معنی است. به منظور بهبود صحت تجزیه و تحلیل، نسبت P / E نه تنها برای سهام شرکت های فردی، بلکه برای کل بخش های اقتصاد ملی محاسبه می شود، که فرصتی اضافی برای شناسایی نوعی "پیشرو" در هر صنعت با مبنایی مناسب برای تحلیل. به طور مشابه، شاخص "سود چندگانه" برای شاخص های سهام محاسبه می شود که میانگین وضعیت بازار سهام یک کشور خاص است.

تفسیر ریاضی

فرمول محاسبه یک ضریب تقسیم است که در آن صورت‌کننده قیمت سهم و مخرج سودآوری سهم است. بنابراین، اگر صورتگر ثابت باشد، یعنی قیمت سهم افزایش پیدا نکند، اما مخرج که منعکس کننده سودآوری است، دائما افزایش می یابد، نسبت کاهش می یابد. با این تحولات، بدیهی است که این سهم توسط بازار کمتر از ارزش گذاری شده است. برعکس آن هم درست است. بنابراین، هنگام انجام یک تجزیه و تحلیل، مطالعه رفتار نسبت P / E در دینامیک بسیار مهم است، که به شما امکان می دهد قیمت آتی یک سهم خاص را تخمین زده و برون یابی کنید.

تفسیر روزمره

در واقع، این ضریب را برای سهولت درک می توان به صورت مشروط به عنوان نسبت قیمت فعلی بازار یک آپارتمان اجاره ای به اجاره سالانه آن توصیف کرد. اگر آپارتمان 15 میلیون روبل هزینه داشته باشد و اجاره سالانه 720 هزار روبل باشد، ضریب آن برابر با 20.8 (15000/720) خواهد بود. این بدان معناست که هزینه آپارتمان به طور کامل توسط جریان نقدی ناشی از اجاره آن در 20.8 سال پرداخت می شود.

معایب شانس

علاوه بر تفاوت‌های صنعت که قبلاً ذکر شد، نسبت P/E سهام دارای معایبی است. اول از همه، باید در نظر داشت که یکی از شاخص های اصلی که برای محاسبه آن استفاده می شود، یعنی سود، می تواند مورد دستکاری، اما کاملا قانونی قرار گیرد. این می تواند با توجه به این واقعیت انجام شود که سود تفاوت بین درآمد است که مقدار آن بسیار دشوار است و هزینه ها، روش های حذف و انعکاس که در حسابداری بسیار متنوع است. کم بیان کردن سود به منظور بهینه سازی مالیات پدیده ای نسبتاً رایج در همه صنایع و کشورهاست. نسبت P/E منفی زمانی رخ می دهد که به جای سود خالص، زیان خالص در دوره گزارشگری وجود داشته باشد. با این حال، برای شرکت های جدید امیدوار کننده، این یک اتفاق نسبتاً رایج است. در این مورد، تجزیه و تحلیل برای این ابزار به سادگی غیرممکن است، زیرا می تواند سرمایه گذار را گمراه کند. این شاخص همچنین در موارد انحلال قریب الوقوع شرکت همراه با فروش بی اثر است.دارایی ها و بستن کلیه بدهی های شرکت. با این حال، اشکال اصلی نسبت P / E این است که منعکس کننده گذشته است و همه سرمایه گذاران در درجه اول به آینده علاقه مند هستند. با این حال، این اشکال در همه شاخص ها بدون استثنا وجود دارد.

نسبت اصلاح شده

چندین نوع سود چندگانه وجود دارد، بنابراین هنگام تجزیه و تحلیل آنها برای شرکت های مختلف، باید کمی دقت کرد. تفاوت ها عمدتاً در استفاده از شاخص های مختلف سودآوری است. بیشتر اوقات، سود دریافتی شرکت برای آخرین سال مالی گزارشگری برای محاسبه استفاده می شود. با این حال، اغلب می‌توان از سود پیش‌بینی‌شده به جای آن استفاده کرد، که در این صورت این نسبت «نسبت P/E چشم‌انداز» یا نسبت پیش‌بینی نامیده می‌شود. یک ضریب به اصطلاح "لغزشی" نیز می تواند اعمال شود که در آن داده های فصلی شرکت در نظر گرفته می شود. «پیشرفته‌ترین» در میان نسبت‌های P/E اصلاح‌شده سهام، CAPE (نسبت P/E تنظیم‌شده چرخه‌ای)، یا به زبان روسی: «ضریب نسبت سود تنظیم‌شده به‌صورت چرخه‌ای» است. این نسبت بر اساس میانگین متحرک 10 ساله محاسبه می شود که بر اساس نرخ تورم آن دوره تنزیل شده است. استفاده از آن به شما امکان می دهد جهش های تصادفی در سود شرکت یا قیمت سهام آن در بازار را "هموار کنید". محاسبه بسیار پر زحمت است، اما ماشین حساب های مربوطه در حوزه عمومی وجود دارد.

بازار سهام جهانی

از آنجایی که تقریباً هر کشوری بازار سهام خاص خود را دارد، بی‌معنی استسعی کنید بی حد و حصر را پوشش دهید، یعنی نسبت P / E سهام را برای شرکت های فردی که ده ها میلیون نفر هستند، ارائه دهید. ارزیابی پویایی P/E برای شاخص‌های بورس، که امکان پیش‌بینی‌های خاصی را در مورد جهت‌های احتمالی حرکت بیشتر بازار فراهم می‌کند، بسیار جالب‌تر است.

در زیر نموداری از نسبت های P/E برای شاخص S&P500 آمده است که ارزیابی کاملی از 500 شرکت بزرگ در گذشته است.

مقادیر بسیار بالای شاخص "سود مضاعف" تقریباً همیشه منجر به بحران مالی بعدی می شود. در حال حاضر، "میانگین دمای بیمارستان" در منطقه 20-21 است که بسیار بالا است، اما بحرانی نیست. نمودار همچنین نشان می دهد که قیمت سهام پس از ترکیدن "حباب" در بازار چقدر می تواند سقوط کند. اگر اکنون و در همان ابتدای سفر، یعنی در پایان قرن نوزدهم، این اندیکاتور حدود 20 بود، در طول سال های رکود بزرگ به 4 رسید، یعنی قیمت سهم به طور متوسط برابر بود. به تنها چهار سود سالانه شرکت. در اوج حباب سهام، قیمت سهام به طور متوسط به 45 برای هر سهم در سال افزایش یافت. قابل توجه است که با گذشت زمان، بازار بعداً نسبت به رشد نامناسب قیمت سهام واکنش نشان داد. در آغاز قرن قبل از گذشته، کاهش با نسبت P/E 26، بعداً در 34، و اخیراً فقط در 45 شروع شد.

شرکت های روسی

نسبت

P/E سهام روسیه را می توان در جدول زیر یافت:

نام شرکت	میلیارد سرمایهRUB	مقدار ضریب P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
گازپروم	3639	5، 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7، 3
نورنیکل	1815	14، 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19، 0
Aeroflot	113	4، 9
KAMAZ	41	12، 2
M-Video	73	10, 5

همانطور که از داده های بالا مشاهده می شود، می توان نتیجه گرفت که تعدادی از شرکت های روسی به طور قابل توجهی کمتر از ارزش گذاری شده اند. نسبت P/E بسته به صنعتی که یک شرکت خاص در آن فعالیت می کند بسیار متفاوت است و در رابطه با سطح جهانی فعلی ارزش P/E در منطقه 20 تا حدودی دست کم گرفته می شود.

شرکتهای اصلی روسیه

امروز، دو شرکت می توانند بزرگترین سرمایه را در روسیه داشته باشند. اینها شرکت سهامی گازپروم و بانک شماره یک کشور ما - Sberbank هستند. در صرافی های مسکو، گردش مالی سهام این دو شرکت بیش از نیمی از کل گردش معاملات تالارهای معاملاتی است. نسبت P / E Sberbank با سرمایه کل، طبق آخرین داده های گزارش سالانه 4.2 تریلیون روبل،به طور نسبی، سرمایه گذاری در سهام این بانک در 5.8 سال به ثمر می رسد. این دارایی در پایان سال 2018، پس از افت شدید قیمت، دارای ضریب حدود 8 است که همچنان بسیار پایین است. سایر بانک هایی که از نظر سرمایه گذاری با Sberbank متفاوت هستند، در مواقعی ارزش بالاتری دارند. به عنوان مثال ونشترگبانک 8.2 و رزبانک 9.2 شرکت در این صنعت هستند. روس نفت و NOVATEK دارای نسبت های بالای 20 هستند، در حالی که LUKOIL بیش از 10.

به جای نتیجه گیری

بازار سهام روسیه در مقایسه با بازارهای جهانی نسبتاً کوچک است. و این اول از همه با انفعال جمعیتی که هیچ نظری در مورد امکانات این جهت ندارند توضیح داده می شود. اگر در ایالات متحده بیش از نیمی از شهروندان در سهام و سایر اوراق بهادار سرمایه گذاری کنند، از جمله برای آماده شدن برای بازنشستگی، در روسیه تعداد افراد معامله در بورس اوراق بهادار از چند درصد تجاوز نمی کند. با توجه به مشکلات مربوط به بازنشستگی، کاهش نرخ سپرده، بازار سهام می تواند کمک جدی برای شهروندان روسیه در پس انداز و افزایش پول خود باشد.